此前市场预期今年货币政策将保持稳定，既不宽松也不收紧。然而，国常会“出其不意”的再提降准，让市场重新关注货币政策调整的可能性。那么这对市场带来怎样的影响呢？来听听我们的基金经理最新的解读吧。

出其不意

首先，有点意外，主要有两点：

第一，国常会提及降准时间点和目的

时间上，目前还面临通胀压力，并且美国加息尚未锤子落地，央行一直操作紧平衡。而降准的目的是缓冲上游价格过高对下游行业和中小企业的影响，以往一般会通过调控价格而非降准，因此这次有些非常规。

第二，市场反应

之前有多次定向降准，债券市场的反应其实并不大，但本次降准预期触发了较大的市场行情，10年国债两日内跌破3%。上次如此大幅的收益率下降发生在去年疫情期间。本次降准更接近于微调，更倾向于采用定向降准的形式，因此市场动作也有点超预期。

情理之中

其次，降准也在情理之中。

一方面，在时间上，目前是去杠杆、防风险攻坚的时刻，地产调控加上地方政府严控隐性债务，地方债发行速度不如预期，经济上面临较大挑战。信用违约事件和股市大幅波动也造成直融市场不顺畅，一定程度降准有助于对冲去杠杆风险。

另一方面，市场总体对经济周期见顶的预期非常充分，对经济增速下滑的看法也比较一致。但债券走势依然比较纠结，主要还是担心外部加息压力和国内通胀风险，需要观察国内货币政策的变化。而本次国常会释放的信号，点燃积蓄已久的做多情绪。

展望后市

就降准来说，本身实质影响并不大，但是考虑前期踏空者较多，补仓压力大，短期收益率会向下突破。目前收益率已经破3，短期还会寻底。

对于中期的看法不变。目前总体来看，三季度大方向还是以防风险去杠杆为主，资本市场波动仍然存在。到第四季度回归稳经济，适当宽信用的主线，因此信用债将会有更高的配置价值。

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