近期市场进入震荡调整模式，不少投资者开始恐慌和纠结：市场是不是见顶回落了？我的基金要不要赎回？股票大跌怎么办？

市场波动之下投资者总是控制不住自己想要择时的手，即想躲过市场的大幅下跌，又想抓住每次上涨机会，希望能实现理想中的“低买高卖”。可是实际操作中，大部分择时都是失败的，很有可能是躲过短期的下跌却错过了大涨行情，或者好不容易追上热点却发现自己站在“山顶”上。

择时难以获得长期稳定的超额收益

上交所资本市场研究所曾经联合多家机构共同撰写了一篇论文，该论文收集了超过5300万个账户的日常交易信息，对2016年1月至2019年6月的统计结果显示 （1）A股市场呈现出散户亏钱、机构赚钱的结构 ；（2）无论是个人投资者还是机构投资者，择时都是负贡献，正收益均是由选股带来的。这两个信息合并起来，我们发现整体来看超额收益的来源是选股而非择时。

短期来看，择时并非不能赚钱，但却难以大规模复制和长期持续。无论是A股市场还是海外市场，择时的确出现过不少传奇，但一旦资金体量上来后，便无法持续获得超额收益。当然，在A股做择时的挑战更大。即使A股市场的有效性正逐步提升，但A股市场参与者对比成熟市场参与者整体情绪化特征仍然明显。对比沪深300指数和标普500指数的历史波动率，就会发现A股指数的波动率远高于美股指数。股市的波动短期具有随机性，但当股市的波动和投资者的情绪面趋势一致时，往往会加大了股市波动的幅度。在天然较高波动的市场格局下，投资者想要通过择时赚钱更是难上加难。

既然通过择时赚钱特别难，为什么投资者还是无法保持理性而频繁择时？

第一个原因是大部分投资者还是把股市当成“零和游戏”，寄希望于对交易对手行为的行为预测，低买高卖股票，打败交易对手来获取短期的收益。也就是，大部分投资者认为自己比交易对手更聪明，或者在平均水平之上。

不仅普通投资者无法通过择时赚钱，很多历史上有名的投资家也都曾在择时上翻了跟头。巴菲特的老师——格雷厄姆，创立了最初期的价值投资论，被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”。1929年美国道琼斯指数达到了牛市的顶峰381点后，于1929年10月24日开始暴跌，随后在“黑色星期二”之后的几周之内道琼斯指数就跌到了200点以下。1930年3月，股市经过几个月的下跌，开始出现企稳反弹的迹象。1931年，格雷厄姆认为市场跌到底了，急于翻本的他加杠杆抄底股市，最终在1932年，格雷厄姆的联合账户跌去70%之多，直到1935年他才完全从亏损中恢复过来。即便是投资大师也无法买在在熊市最低点买，卖牛市最高点，普通投资者面对市场先生更应如履薄冰。
 
第二个原因是投资者易受制于情绪的自我强化，在危机来临导致市场下跌的时候，会有更多的理论去支持市场还将继续下跌，这时候投资者往往做出低点赎回的决定，当市场连续上涨的时候，又会有更多的声音去支持市场还将继续上涨，似乎到处都是“好消息”，这时候投资者往往又逢高买入。
特别是当我们进入了信息时代，投资者十分容易被主流信息引导，根据热点频繁买卖，导致高买低卖，拖累投资回报。

和保银一起做时间的朋友，获得稳稳的幸福

正确的择时固然可以提高账户收益，可实际操作的过程中择时成功是非常难的。从时间维度来看，长期持有能够帮助我们提高赚钱的可能性，实现复利投资，但只考虑时间的维度是远远不够的，我们还需要去选择合适的基金品种。

让投资者可以不择时的基金追求的是长期稳定收益，具备“低波动、低回撤”的风险收益特征，并非短期的超越市场。低波动的产品特性从源头上降低投资者追涨杀跌。能够控制回撤，避免不可挽回的损失更是复利投资重要的一环。为什么许多投资者反而在牛市中亏损更多，正是因为市场越好，投资者越筑高自己的风险偏好，加大了牛市泡沫破灭时本金永久性损失的风险。

保银投资的核心竞争力即是能够为投资者在“低波动、低回撤”的基础上获取在长期可持续的投资回报，穿越牛熊周期，获得稳稳的幸福。保银的股票多空策略产品长期稳健业绩得益于行业个股对冲策略。当市场出现系统性风险时能够有效控制回撤，保护收益，追求获得与市场行情低相关的阿尔法收益，最大程度满足投资者对于财富稳定增长的需求。

保银认为没有永远上涨的市场，也没有永远下跌的市场，唯一不变的就是变化，虽无法预测市场何时会出现极端风险，却时时做到敬畏市场。

保银希望传递的信息是投资没有“最佳时期”，投资者在买入时不需要过多择时，持有时不需要过度操心。保银的目标是在低波动、低回撤的基础上创造可持续的回报，为投资者把握净值的复利增长。投资是长跑运动，欲速则不达，和保银一起做时间的朋友。

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